Bài giảng Tài chính quốc tế - Nguyễn Thị Hồng Vinh
Tóm tắt Bài giảng Tài chính quốc tế - Nguyễn Thị Hồng Vinh: ...tment funds) Các nhà môi giới (broker companies) Khách hàng mua bán lẻ (private customers) Mục đích của các chủ thể trên thị trường? © HV 2006 | Slide 12 FOREX Sơ đồ mối quan hệ giữa các thành viên NHTW KH mua bán lẻ NHTM NHTM KH mua bán lẻ Môi giới 5© HV 2006 | Slide 13 FOREX 2.4 T... của hệ thống • Vai trò của IMF và hạn mức tín dụng • Các vấn đề của hệ thống • Sự sụp đổ của hệ thống 14 Nguyen Thi Hong Vinh Sự ra đời của hệ thống BWs • Sự cần thiết phải có một hệ thống tiền tệ quốc tế mới để thúc đẩy thương mại và đầu tư quốc tế sau chiến tranh • Hệ thống tiền tệ quốc...hối Tỷ giá Thời gian P/P0 Sppp S 9©2006 25 6.1.6 Ưng dụng PPP Sử dụng quy tắc PPP để mua bán ngoại tệ Thời gian S(d/f) S- tỷ giá thị trường Sppp- tỷ giá theo PPP U U UO O O ©2006 ©2006 HongVinh 27 HỌC THUYẾT NGANG GIÁ LÃI SUẤT CÓ BẢO HIỂM CIP-COVERED INTEREST PARITY 10 ©2006...
Nội dung tài liệu Bài giảng Tài chính quốc tế - Nguyễn Thị Hồng Vinh, để tải tài liệu về máy bạn click vào nút DOWNLOAD ở trên
đối UIP cĩ thể sử dụng để khảo sát mối liên kết lãi suất giữa các quốc gia UIP cũng cĩ ý nghĩa đối với các quyết định đầu tư và đi vay của các doanh nghiệp 26 ©2006 76 Vốn đầu tư ban đầu (K)Vốn đầu tư ban đầu (K) Đầu tư trong nướcĐầu tư trong nướcĐầu tư ra nước ngồiĐầu tư ra nước ngồi )iK(1 S 1 * t K S 1 )iK(1 S F * t t )iK(1 S S * t t )iK(1 t Ft St CIP = UIP = IRP thị trường tài chính hồn hảo ©2006 HongVinh 77 Học thuyết về tỷ giá: Lý thuyết kỳ vọng khơng thiên lệch ©2006 78 Nội dung 6.4.1 Giả thiết 6.4.2 Khái niệm lý thuyết kỳ vọng khơng thiên lệch 6.4.3 Nguyên lý thị trường hiệu quả 6.4.4 Ví dụ minh hoạ 27 ©2006 79 6.4.1 Giả thiết Thị trường ngoại hối hoạt động hiệu quả và cạnh tranh hồn hảo Khơng cĩ chi phí giao dịch Các nhà kinh doanh trung lập với rủi ro Các tài sản tài chính được định giá theo các đồng tiền khác nhau cĩ thể thay thế cho nhau một cách hồn hảo ©2006 80 6.4.2 Nội dung Lý thuyết kỳ vọng khơng thiên lệch nĩi rằng tỷ giá kỳ hạn mà chúng ta hiện đang quan sát trên thị trường là dự báo khơng thiên lệch về tỷ giá giao ngay kỳ vọng trong tương lai Biểu thức: F=Se ©2006 81 6.4.3 Nguyên lý thị trường hiệu quả Nếu như tỷ giá kỳ hạn khơng bằng tỷ giá giao ngay mà thị trường kỳ vọng vào ngày mà hợp đồng kỳ hạn đáo hạn thì các nhà đầu cơ sẽ tiến hành các giao dịch trên thị trường ngoại hối cho đến khi tỷ giá kỳ hạn bằng với tỷ giá giao ngay kỳ vọng 28 ©2006 HongVinh 82 Học thuyết về tỷ giá HIỆU ỨNG FISHER QUỐC TẾ ©2006 83 Hiệu ứng Fisher quốc tế 6.5.1 Biểu thức Fisher 6.5.2 Nội dung hiệu ứng Fisher Quốc Tế 6.5.3 Ý nghĩa của Hiệu ứng Fisher Quốc Tế ©2006 84 6.5.1 Biểu thức Fisher Biểu thức Fisher đưa ra mối quan hệ giữa lãi suất danh nghĩa (i), lãi suất thực kỳ vọng (re) và mức lạm phát kỳ vọng (pe) Biểu thức Fisher dạng chính xác: 1+i=(1+re)(1+pe) 29 ©2006 85 6.5.1 Biểu thức Fisher Biểu thức Fisher dạng gần đúng: Hay: Lãi suất thực kỳ vọng bằng mức chênh lệch giữa lãi suất danh nghĩa và mức lạm phát kỳ vọng i=re+pe re=i - pe ©2006 86 6.5.2 Nội dung hiệu ứng Fisher Quốc Tế Nội dung: Hiệu ứng Fisher Quốc tế nĩi rằng lãi suất thực kỳ vọng là như nhau giữa các quốc gia cĩ nối kết với nhau về kinh tế Biểu thức re = r*e ©2006 87 6.5.3 Ý nghĩa của hiệu ứng Fisher Quốc Tế Ý nghĩa của biểu thức Fisher? Nếu như lãi suất thực kỳ vọng là một số âm thì, thay vì đầu tư vào thị trường tiền tệ, nhà đầu tư sẽ bỏ vốn đầu tư vào các lĩnh vực đầu tư khác 30 ©2006 88 6.5.3 Ý nghĩa của hiệu ứng Fisher Quốc Tế Hiệu ứng Fisher Quốc Tế • Hiệu ứng Fisher Quốc Tế cĩ thể được dùng như một chỉ số biểu thị: Tính hiệu quả của các thị trường hàng hố và tài chính quốc tế Mức độ liên kết giữa các thị trường vốn quốc tế Mức độ liên kết giữa các thị trường hàng hố quốc tế Mức độ lưu chuyển vốn giữa các quốc gia ©2006 89 6.6 Mối quan hệ giữa các điều kiện cân bằng Mức thay đổi tỷ giá S kỳ vọng Mức chênh lệch lãi suất danh nghĩa Mức chênh lệch lạm phát kỳ vọng Điểm kỳ hạn gia tăng hay khấu trừ Ngang giá lãi suất khơng bảo hiểm (UIP) Ngang giá Sức mua kỳ vọng Kỳ vọng khơng Thiên lệch Ngang giá lãi suất cĩ bảo hiểm (CIP) Hiệu ứng Fisher Quốc Tế 1Nguyen Thi Hong Vinh Chương 7 Thị trường tiền tệ Eurocurrency Nguyen Thi Hong Vinh Mục tiêu • ðịnh nghĩa và mơ tả thị trường Eurocurrency • Sự hình thành và phát triển của thị trường Eurocurrency • Tìm hiểu cơ chế tạo Eurocurrency • Xác định chức năng của các thị trường Eurocurrency • Tìm hiểu mơ hình đơn giản xác định lãi suất trên thị trường Eurocurrency Nguyen Thi Hong Vinh Nội dung 1. ðịnh nghĩa thị trường Eurocurrency 2. Các đặc trưng của thị trường Eurocurrency 3. Sự hình thành và phát triển Eurocurrency 4. Xác định mức lãi suất trên thị trường 5. Chức năng của thị trường Eurocurrency 6. Cơ chế tạo và sử dụng Eurocurrency 2Nguyen Thi Hong Vinh 1. ðịnh nghĩa thị trường Eurocurrency • Là thị trường của các ngân hàng hải ngoại (Eurobanks) trong lĩnh vực huy động và cho vay ngắn hạn các đồng tiền lưu thơng bên ngồi nước phát hành. • Ví dụ: Ngân Hàng Citibank ở Singapore nhận tiền gởi ngắn hạn bằng USD Eurodollar deposit • NH Tokyo – Mitsubishi chi nhánh ở Hongkong nhận tiền gởi NH bằng GBP Nguyen Thi Hong Vinh 1. ðịnh nghĩa thị trường Eurocurrency • Các Eurobanks là những ngân hàng nhận tiền gửi và cho vay ngắn hạn các đồng tiền của quốc gia bất kỳ, khơng chịu sự chi phối của các NHTW phát hành đồng tiền này. • Eurocurrency là đồng tiền của một nước được duy trì trên tài khoản của các Eurobanks. Nguyen Thi Hong Vinh 2. ðặc trưng của thị trường Eurocurrency • Trung tâm Eurocurrency: là nơi tập trung các Eurobanks: London, Paris, Zurich, Hongkong, Singapore, IBF, JOM • Các đồng tiền giao dịch chính: Eurodollar, euroyen, euroeuro, eurosterling • Eurobanking là một phần của hoạt động kinh doanh ngân hàng quốc tế 3Nguyen Thi Hong Vinh Thành viên tham gia • Eurobank • MNCs • Các Ngân hàng trung ương • Ngân hàng thương mại • Các tổ chức tài chính quốc tế: World Bank, IMF Nguyen Thi Hong Vinh Quy chế điều chỉnh Các Eurobank hoạt động độc lập với chính phủ • Khơng phải duy trì dự trữ bắt buộc • Khơng chịu sự quản lý về trần lãi suất • Khơng tham gia bảo hiểm tiền gởi Nguyen Thi Hong Vinh ðặc điểm của tài sản nợ • Tài sản nợ của Eurobanks là các khoản tiền gửi cĩ kỳ hạn chứ khơng phải tiền gửi thanh tốn, cĩ tính lưu hoạt cao • Các khoản tiền gửi được tạo ra khi một Eurobank nhận tiền gửi kỳ hạn từ khách hàng và chuyển số tiền đĩ sang một Eurobank khác. • Các Eurobank cĩ thể phát hành chứng chỉ tiền gửi khả nhượng. 4Nguyen Thi Hong Vinh ðặc điểm các tài sản cĩ • Eurobank cho khách hàng vay vốn Eurocurrency thơng qua hạn mức tín dụng và cam kết tín dụng tuần hồn. • Hạn mức tín dụng: do Eurobank xem xét cấp cho khách hàng. Cĩ thể được điều chỉnh hằng năm • Cam kết tín dụng tuần hồn: Eurobank cho khách hàng vay bằng cách quay vịng khoản vay trong thời hạn từ 3 đến 5 năm. Nguyen Thi Hong Vinh ðặc điểm các giao dịch • Quy mơ lớn: từ 1 triệu USD trở lên, là thị trường bán buơn • Phần lớn là giao dịch liên ngân hàng (khoảng 70%) • Vốn lưu chuyển giữa các ngân hàng hữu hiệu hơn từ người cho vay rịng đến người vay rịngphân bổ nguồn lực tài chính tối ưu • “Lan truyền bệnh dịch”: khĩ khăn phát sinh tại một ngân hàng cĩ thể lan truyền khắp hệ thống Nguyen Thi Hong Vinh Lãi suất áp dụng • Lãi suất cho vay vốn liên ngân hàng (interbank offered rate):lãi suất tại đĩ các ngân hàng sẵn sàng cho vay lẫn nhau, LIBOR, HIBOR, PIBOR, SIBOR • Lãi suất tiền gởi vốn liên ngân hàng(interbank bid rate):lãi suất tại đĩ các ngân hàng nhận tiền gởi của nhau LIBID, HIBID, SIBID • Chênh lệch giữa hai lãi suất này là 1/8 của 1% đối với các loại tiền gửi quan trọng • Kỳ hạn chuẩn mực là 1,2,3,6,9 và 12 tháng • Chênh lệch giữa các lãi suất liên ngân hàng giữa các trung tâm đối với từng loại Eurocurrency là rất nhỏ 5Nguyen Thi Hong Vinh 3. Sự hình thành và phát triển thị trường Eurocurrency • ðầu 1950s, hình thành vì lý do chính trị: chiến tranh lạnh, Liên Xơ gửi các khoản tiền dollar từ XK vào các ngân hàng châu Âu • Năm 1957- 1958, hai quá trình phát triển tăng cầu và cung Eurodollar: - 1957: Ngân hàng Anh thực hiện giao dịch với khách hàng khơng cư trú -1958: các đồng tiền châu Âu được chuyển đổi tự do • Thập kỷ 1970: các nước OPEC tích lũy số dư dollar từ việc tăng giá dầu 1973/1974 Sự phát triển nhanh chĩng của MNCs: cung và cầu USD tăng nhanh Nguyen Thi Hong Vinh • Eurobank hoạt động hiệu quả vì: • ðộc lập với quy chế của chính phủ • Giao dịch với khối lượng lớn • Bộ máy hoạt động gọn nhẹ • Cạnh tranh cao độ • Khách hàng cĩ độ tín nhiệm cao Nguyen Thi Hong Vinh 4. Xác định mức lãi suất trên Eurocurrency Lãi suất cho vay ở Mỹ Lãi suất cho vay Eurodollar Lãi suất tiền gửi Eurodollar Lãi suất tiền gửi ở Mỹ C hê nh lệ ch E u rod olla r C hê nh lệ ch ở M ỹ 6Nguyen Thi Hong Vinh 4. Xác định mức lãi suất trên Eurocurrency • Eurobank trả lãi suất tiền gửi cao hơn và thu lãi suất cho vay thấp hơn, vì: • Ngân hàng trong nước phải tuân thủ quy chế kiểm sốt của chính phủ • Do quy luật cung cầu buộc các Eurobank phải áp dụng mức lãi suất cạnh tranh trên Nguyen Thi Hong Vinh 5. Chức năng của thị trường Eurocurrency • Tạo một nguồn vốn quốc tế đặc biệt hấp dẫn MNCs • Là nơi tích trữ khả năng thanh khoản thặng dư • Tạo điều kiện thuận lợi cho thương mại và đầu tư quốc tế phát triển Nguyen Thi Hong Vinh QUÁ TRÌNH TẠO TiỀN EUROCURRENCY 7Nguyen Thi Hong Vinh Trình tự giao dịch – Nhà xuất khẩu ðức (GEREX) được nhà nhập khẩu Mỹ (USIM) thanh tốn tiền hàng bằng USD thơng qua tài khoản tiền gởi thanh tốn bằng USD tại Ngân hàng Mỹ – Nhà xuất khẩu ðức chuyển tiền gởi bằng USD từ tài khoản tiền gởi thanh tốn tại Ngân hàng Mỹ sang tài khoản tiền gởi kỳ hạn tại Ngân hàng Anh (Eurobank UK) để hưởng lãi suất cao hơn – Ngân hàng Anh cho doanh nghiệp Ý (ITALIM) vay USD để thanh tốn tiền hàng nhập khẩu – Doanh nghiệp Ý sử dụng tiền vay để chi trả tiền hàng nhập khẩu cho doanh nghiệp Mỹ (AMEX) Nguyen Thi Hong Vinh GEREX USIMI ITALIMIT LI AMEX EUROBANK UK U.S.A. BANK . . . Quan hệ tài khoản tiền gởi liên ngân hàng Tiền gởi kỳ hạn Eurodollar Tín dụng Eurodollar Nguyen Thi Hong Vinh Nhu cầu vay ngoại tệhu cầu vay ngoại tệ Eurobank 1urobank 1 EuroCD Eurocurrency Euroloan Eurocredit Nguồn thu ngoại tệguồn thu ngoại tệ Eurobank 3urobank 3 Eurobank 2urobank 2 Eurobank 4urobank 4 Thương mại & ðầu tư Thương mại & ðầu tư Eurocurrency Interbank Market 8Nguyen Thi Hong Vinh USIM thanh tốn tiền nhập khẩu cho GEREX Tin gi thanh tốn •Nhà nhập khẩu Mỹ - 100$ * Nhà xuất khẩu ðức +100$ Ngân hàng Mỹ Nguyen Thi Hong Vinh GEREX gởi tiền cĩ kỳ hạn tại Eurobank UK Tin gi thanh tốn •Nhà xuất khẩu ðức - 100$ * Ngân hàng Anh +100$ Ngân hàng Mỹ Tin gi kỳ hn * Nhà xuất khẩu ðức +100$ Tin gi thanh tốn * Ngân hàng Mỹ +100$ Ngân hàng Anh (eurobank) Nguyen Thi Hong Vinh Eurobank UK cấp tín dụng cho ITALIM Tin gi thanh tốn * Ngân hàng Mỹ - 100$ Tín dng * Nhà nhập khẩu Ý +100$ Ngân hàng Anh (eurobank) Tin gi thanh tốn * Ngân hàng Anh - 100$ * Nhà nhập khẩu Ý +100$ Ngân hàng Mỹ N vay * Từ Ngân hàng Anh +100$ Tin gi thanh tốn * Tại Ngân hàng Mỹ +100$ Nhà nhập khẩu Ý 9Nguyen Thi Hong Vinh ITALIM thanh tốn tiền nhập khẩu cho AMEX Tin gi thanh tốn * Tại Ngân hàng Mỹ - 100$ Hàng nhp khu +100$ Nhà nhập khẩu Ý Tin gi thanh tốn * Ngân hàng Mỹ +100$ Hàng xu t khu - 100$ Nhà xuất khẩu Mỹ Tin gi thanh tốn * Nhà nhập khẩu Ý - 100$ * Nhà xuất khẩu Mỹ +100$ Ngân hàng Mỹ Nguyen Thi Hong Vinh Nhận xét • Khơng cĩ một USD nào chảy ra khỏi hệ thống Ngân hàng Mỹ trong quá trình tạo Eurodollar. • 100$ tiền gởi thanh tốn thay đổi quyền sở hữu, từ thuộc quyền sở hữu nhà nhập khẩu Mỹ sang nhà xuất khẩu Mỹ. Nhưng số tiền 100$ gốc vẫn khơng rời khỏi hệ thống NH Mỹ 1Nguyen Thi Hong Vinh Chương 8: THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU QuỐC TẾ Nguyen Thi Hong Vinh MỤC TIÊU • Tìm hiểu các khái niệm trái phiếu Eurobond và trái phiếu nước ngồi • Tìm hiểu các lý do dẫn đến sự hình thành và phát triển thị trường Eurobond • Phân loại các loại trái phiếu quốc tế • Các vấn đề xung quanh việc phát hành Eurobond Nguyen Thi Hong Vinh Nội dung 1. Trái phiếu Eurobond và trái phiếu nước ngồi 2. Sự hình thành và phát triển thị trường Eurobond 3. Tình hình thị trường trái phiếu quốc tế 4. Phân loại trái phiếu quốc tế 5. Xếp hạng tín nhiệm trái phiếu quốc tế 6. Quá trình phát hành Eurobond 7. Thị trường thứ cấp 2Nguyen Thi Hong Vinh 1. Trái phiếu Eurobond và Trái phiếu nước ngồi Nguyen Thi Hong Vinh Eurobonds • Trái phiếu được định danh bằng một đồng tiền cụ thể, được bán cho các nhà đầu tư trên thị trường vốn của một quốc gia khơng phải là quốc gia cĩ đồng tiền đĩ • Ví dụ: người đi vay phát hành trái phiếu bằng JPY cho các nhà đầu tư ở Anh Nguyen Thi Hong Vinh Trái phiếu nước ngồi • Là trái phiếu do người đi vay nước ngồi phát hành cho nhà đầu tư trên thị trường vốn nội địa và được định danh bằng đồng tiền của nước đĩ. • Ví dụ: cơng ty MNCs của ðức phát hành trái phiếu đơ la Mỹ cho các nhà đầu tư Mỹ ở Mỹ • Trái phiếu Yankee (TP nước ngồi tại Mỹ), Samurai (Nhật), Matilda (Úc), Bulldog (Anh) 3Nguyen Thi Hong Vinh 2. Sự hình thành và phát triển thị trường Eurobond Nguyen Thi Hong Vinh Sự hình thành và phát triển thị trường Eurobond • Eurobond đầu tiên phát hành năm 1963 và phát triển nhanh, đặc biệt 1980 và 1990. • Năm 1963, Chính Phủ Mỹ đánh thuế thu nhập lãi suất với cơng dân Mỹ nắm giữ trái phiếu USD phát hành tại Mỹ TP nước ngồi kém hấp dẫn và kích thích người nứơc ngồi phát hành Eurobond • Chính Phủ Mỹ đánh thuế thu nhập lãi suất đối với người nước ngồi mua TP nội địa Mỹ kích thích người nước ngồi nắm giữ Eurobonds. Nguyen Thi Hong Vinh • Các cơng ty khĩ tiếp cận vốn ngân hàng do cuộc khủng hoảng nợ những năm 1980 • Với hệ số tín nhiệm cao, các cơng ty giảm bớt chi phí vốn thơng qua phát hành Eurobond • Ngân hàng khơng sẵn sàng cho vay trung và dài hạn với lãi suất cố định • Với việc phát hành Eurobond, quy chế điều chỉnh nước chủ nhà ít hà khắc hơn và yêu cầu về cáo bạch ít hơn • Eurobonds thường phát hành theo hình thức vơ danh(khơng cĩ tên của người sở hữu) giúp bảo mật thơng tin. 4Nguyen Thi Hong Vinh 3. Tình hình thị trường trái phiếu quốc tế Nguyen Thi Hong Vinh Tình hình thị trường trái phiếu quốc tế • Tổng giá trị thị trường của thị trường trái phiếu thế giới lớn hơn 50% so với các thị trường nợ khác. • Hầu hết được định danh bởi USD, EUR và JPY. Nguyen Thi Hong Vinh Tình hình thị trường trái phiếu quốc tế 10051,395.8Total 13.87,068.1Other 16.88,633.6Yen 25.813,270.9Euro 43.622,423.2U.S. Dollar Phần trăm (%) (U.S. $ billions) Loại ngoại tệ Nguồn: EUN / RESNICK, the I ternational Financial Management, Mc Graw Hill Co.,2007 5Nguyen Thi Hong Vinh Giá trị của các trái phiếu nội địa và TP quốc tế $ 51,395.8 $ 11,102.5 $40,293.3 Total $ 5,014.8 $ 508.2 $ 4,506.6 Other $ 8,633.6 $ 488.6 $ 8,145.0 Yen $ 2,053.3 $ 778.7 $ 1,274.6 Pound $ 13,270.9 $ 4,834.5 $ 8,436.4 Euro $ 22,423.2 $ 4,492.5 $17,930.7 U.S. dollar TổngQuốc tếNội địaNgoại tệ (As of Year-End 2004 in U.S. $Billions) Nguồn: EUN / RESNICK, the International Financial Management, Mc Graw Hill Co.,2007 Nguyen Thi Hong Vinh Trái phiếu nội địa và trái phiếu quốc tế 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 35.0% 40.0% 45.0% 50.0% U.S. dollar Euro Pound Yen Other Domestic International Total (As of Year-End 2004 in U.S. $Billions) Nguyen Thi Hong Vinh Loại Ngoại tệ dùng phát hành trái phiếu quốc tế Currency 2003 U.S. dollar 51% Euro 32 Yen 6 Pound Sterling 7 Swiss franc 2 Other 2 Total 100 (As of Year-End 2003 in U.S. $Billions) Nguồn: EUN / RESNICK, the International Financial Management, Mc Graw Hill Co.,2007 6Nguyen Thi Hong Vinh Phân loại phát hành TPQT theo quốc gia Quốc gia 2003 Australia 162 Canada 267.2 France 700.8 Germany 1,810.3 Italy 510.5 Japan 255.5 Netherlands 532.8 United Kingdom 1,032.1 United States 3,011.8 Total 11,102.5U.S. $B Nguồn: EUN / RESNICK, the International Financial Management, Mc Graw Hill Co.,2007 Nguyen Thi Hong Vinh Phân loại người phát hành trái phiếu quốc tế Người phát hành 2003 Chính Phủ 1,122.3 Các định chế tài chính 8,032.5 Doanh nghiệp 1,446.6 Tổ chức quốc tế 501.1 Tổng 11,102.5 (As of Year-End 2003 in U.S. $Billions) Nguồn: EUN / RESNICK, the International Financial Management, Mc Graw Hill Co.,2007 Nguyen Thi Hong Vinh 4. Phân loại trái phiếu quốc tế 7Nguyen Thi Hong Vinh Phân loại trái phiếu quốc tế • Trái phiếu lãi suất cố định thơng thường (Straight Fixed- Rate Bonds) • Kỳ phiếu cĩ lãi suất thả nổi (Floating Rates Notes) • Trái phiếu cĩ thể chuyển đổi thành cổ phiếu (Convertible Bonds) • Trái phiếu với quyền mua cổ phiếu (Bonds with Equity Warrants) • Trái phiếu khơng phiếu lãi (Zero – Coupon Bonds) • Trái phiếu lưỡng tệ • Trái phiếu tồn cầu Nguyen Thi Hong Vinh Loại Straight Fixed- Rate Floating Rate Note Convertible Bond Hằng năm Cố định Bằng tiền theo mệnh giá hoặc chuyển đổi thành cổ phiếu Straight fixed rate with equity warrants Hằng năm Cố định Bằng tiền theo mệnh giá cộng thêm cổ phiếu theo chứng nhận thực hiệnZero Khơng zero Bằng tiền theo mệnh giá Dual Currency Bond Hằng năm Cố định Lưỡng tệ ðịnh kỳ trả lãi Hằng năm Loại lãi suất Thanh tốn khi đến hạn ðẶC ðiỂM CỦA CÁC LOẠI TRÁI PHIẾU Bằng tiền theo mệnh giá Cố định 3-6 tháng 1 lần Thay đổi Bằng tiền theo mệnh giá Nguyen Thi Hong Vinh Xếp hạng tín dụng trái phiếu quốc tế • Trái phiếu là các cam kết về các khoản thu nhập thường kỳ • Trái phiếu Chính Phủ cĩ thể coi là khơng cĩ rủi ro về sai hẹn. • Trái phiếu cơng ty cĩ thể rủi ro cho nhà đầu tư là khơng nhận được thanh tốn nếu cơng ty phá sản • Moody và Standard&Poor thực hiện xếp hạng trái phiếu quốc tế phát hành. Các chỉ tiêu đánh giá trái phiếu quốc tế giống như TP nội địa. Việc xếp hạng phản ánh uy tín của người đi vay, khơng phản ánh rủi ro về hối đối. 8Nguyen Thi Hong Vinh Các cấp hạng đầu tư Caa C Ba B A Baa Aaa Aa Moody’s CCC D BB B A BBB AAA AA Standard & Poor’s Very Poor Speculat ive High Quality Very high quality Nguyen Thi Hong Vinh Yếu tố ảnh hưởng đến đợt phát hành • Nhà đầu tư thường khơng dựa trên các dịch vụ xếp hạng trái phiếu hay các phân tích về báo cáo tài chính • Danh tiếng của cơng ty phát hành và nhĩm ngân hàng bảo lãnh mới là yếu tố chính • Các MNCs lớn, các DNNN và Chính Phủ cĩ thể phát hành TP với mức lãi suất thấp Nguyen Thi Hong Vinh 5. Quá trình xếp hạng tín nhiệm 9Nguyen Thi Hong Vinh Quá trình xếp hạng tín nhiệm • Các tổ chức xếp hạng thường thực hiện xếp hạng theo yêu cầu của người phát hành • Người phát hành quyết định việc xếp hạng cĩ cơng bố khơng • Phàn lớn các trái phiếu được xếp hạng thường rơi vào loại cao nhất. Nguyen Thi Hong Vinh 6. Quá trình phát hành Eurobond Nguyen Thi Hong Vinh Quá trình phát hành Eurobond Quyết định phát hành Eurobond THơng báo phát hành Eurobond Offering date with final terms Nhĩm ngân hàng bảo lãnh thanh tốn cho người phát hành 10 Nguyen Thi Hong Vinh 7. Thị trường thứ cấp Nguyen Thi Hong Vinh Thị trường thứ cấp • Eurobond được mua bán trên thị trường thứ cấp • Nơi giao dịch: London, Zurich, Luxembourg, Frankfurt, Amsterdam • Thành viên: các nhà kinh doanh và mơi giới Nguyen Thi Hong Vinh Thị trường thứ cấp • Các nhà kinh doanh: - Ngân hàng đầu tư và ngân hàng thương mại - Yết 2 loại giá: giá đặt mua và giá chào bán - Giao dịch thơng qua mơi giới hoặc trực tiếp với người bán lẻ - Thu nhập là chênh lệch giá mua và bán - Là thành viên của Association of Inter’l Bond Dealers (Zurich) • Người mơi giới - Nhận lệnh mua hoặc bán với người kinh doanh - giao dịch trực tiếp với khách hàng lẻ - Thu nhập là hoa hồng cho mỗi giao dịch 11 Nguyen Thi Hong Vinh Thị trường thứ cấp • Thủ tục thanh tốn bù trừ - Hệ thống chuyển giao quyền sở hữu và thanh tốn (Euro – Clear và Cedel) - Euro – Clear được thành lập ở Brussels, hoạt động dưới sự bảo lãnh của Morgan - Cedel được thành lập ở Luxembourg bởi một nhĩm ngân hàng ở Châu Âu. PDF Merger Thank you for evaluating AnyBizSoft PDF Merger! To remove this page, please register your program! Go to Purchase Now>> Merge multiple PDF files into one Select page range of PDF to merge Select specific page(s) to merge Extract page(s) from different PDF files and merge into one AnyBizSoft
File đính kèm:
bai_giang_tai_chinh_quoc_te_nguyen_thi_hong_vinh.pdf
